اسناد عملکرد پرتفوی شرکتهای سرمایه گذاری پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران

اسناد عملکرد پرتفوی، یکی از موضوعات حوزه ارزیابی عملکرد شرکت‌های سرمایه‌گذاری است که به بررسی عوامل مؤثر برعملکرد محقق شد می‌پردارد. این تحقیق در پی پاسخ به این پرسش است که که اهمیت و تأثیرگذاری هر یک از اجزای بازده پرتفوی (بازده ناشی از تخصیص دارایی‌ها، بازده ناشی از زمان‌سنجی و بازده ناشی از انتخاب اوراق بهادار)، بر بازده پرتفوی و بازده سهام شرکت‌های سرمایه‌گذاری چگونه است و قدرت توضیح‌دهندگی کدام‌یک از اجزای بازده پرتفوی بیشتر است. این موضوع در قالب سه فرضیه مجزا و با استفاده از داده‌های مقطعی، سری زمانی و داده‌های ترکیبی مورد بررسی قرار گرفته است. در این تحقیق از اطلاعات پرتفوی 32 شرکت سرمایه‌گذاری فعال در بورس اوراق بهادار تهران برای 82 ماه بین سال‌های 1383 تا 1389 استفاده شده است. همچنین از متغیرهای کنترلی وضعیت بازار، تنوع پرتفوی، تمرکز مالکیت و اندازه پرتفوی بورسی برای بهبود نتایج استفاده شده است. نتایج تحقیق برخلاف آنچه در تحقیقات انجام شده در سایر کشورها بدست آمده، نشان می‌دهد که تخصیص دارایی‌ها دارای اثر غالب بر بازده نیست و تأثیر انتخاب اوراق بهادار و زمان‌سنجی نیز قابل توجه بوده و در اکثر مدل‌ها بزرگتر از اثر تخصیص دارایی‌ها بوده است. بنابراین در شرکت‌های سرمایه‌گذاری قدرت توضیح‌دهندگی مدیریت فعال بیشتر از تخصیص دارایی‌هاست.